董事会资本、风险承担与企业创新投入

摘要

本文选取2009—2017年中国727家创业板上市公司年度数据,就董事会资本对企业创新投入的影响及其作用机制进行了实证分析。将董事会人力资本与董事会社会资本进行深度融合,从教育背景、金融经历、董事联结、政治关联、科研任职五个维度对董事会资本进行测度,并从企业产权性质、企业所属地区、企业规模层面进行分组检验,以考察董事会资本对企业创新投入影响及其调节作用的异质性特征。研究表明:(1)董事会资本的提高有助于提升人力资本渠道的创新信息传递效应与社会资本渠道的创新决策联结效应,由此促进企业创新投入。(2)企业风险承担在董事会资本与企业创新投入关系中承担着部分中介作用。(3)融资约束程度的提高会助推董事会资本对企业创新投入的促进作用,融资约束引发的资本稀缺性会加剧企业通过创新投入来获取高边际收益的倾向。(4)企业所在地区制度环境的改善会助推董事会资本对企业创新投入的促进作用。